.

تأمین مالی و ساختار سرمایه

مدیران برای تأمین مالی ابتدا از طریق وجوه عملیاتی سازمان اقدام می کنند . آنگاه به بازارهای خارجی روی می آورند و در این مسیر بدهی را بر ارزش ویژه ترجیح می دهند . بر اساس این منطق ، عموم مدیران مالی ابتدا به ارزیابی ظرفیت استقراض خود اقدام کرده و پس از اعمال ملاحظات خاص تا سطح ظرفیت بدست آمده ، بدهی ایجاد می کنند . عمده ترین خطر افزایش بدهی ، عدم توانایی پرداخت اصل و فرع در سررسید مقرر است . لذا اینگونه پرداختهای ثابت بدون توجه به توانایی سودآوری واحد اقتصادی باید تسویه شود . هر گونه عدم پرداخت منجر به ورشکستگییا اقدامات حقوقی علیه واحد اقتصادی می شود . علاوه بر این ، حفظ انسجام مالی و موقعیت رقابتی واحد اقتصادی نیز از اهمیت زیادی برخوردار است . واحد اقتصادی باید به گونه ای عمل کند که وجوه کافی برای سرمایه گذاریهای راهبردی ، پرداخت سود سهم ، هزینه های تحقیق و توسعه و نظایر آن در دسترس باشد . عدم توانایی در فراهم آوردن این وجوه سلامت مالی واحد اقتصادی را تهدید خواهد کرد .

در تعیین ظرفیت استقراض ، مدیر مالی باید توازن بین جریانهای نقدی داخلی و جریانهای خارجی لازم را همواره مدنظر داشته باشد . برای این منظور بایدآن مقدار جریانهای نقدی که می تواند در پرداخت تعهدات مالی مورد استفاده قرار گیرد ، شناسایی شود .

تصمیمات مربوط به ساختار سرمایه واحد اقتصادی دارای دو جنبه میزان سرمایه مورد نیاز و ترکیب تأمین سرمایه است . فرایندی که منجر به تصمیم گیری نهایی می گردد روش تعیین ساختار سرمایه می نامند . مطالب در مورد تعیین ساختار سرمایه حول محور روش هایی می پرخد که واحد اقتصادی به وسیله آن میزان ریسک و بازده هر یک از ساختارهای مختلف سرمایه را تعیین می کند .

هدف از تعیین ساختار سرمایه ، مشخص کردن ترکیب منابع مالی به منظور به حداکثر رسانیدن ثروت سهامداران است . اگرچه چارچوب نظری ارائه شده در بحث های مدیریت مالی منبع خوبی برای این کار است ، اما تردیدی نیست که در عمل ما را با مشکلات و مسائل زیادی مواجه خواهد کرد ، زیرا ثروت سهامداران تحت تأثیر عوامل متعددی قرار می گیرد که ساختار سرمایه یکی از آنها  است .

• ساختار سرمایه یک واحد اقتصادی ، رابطه نزدیکی با هزینه سرمایه دارد . ساختار سرمایه ، ترکیب منابع نقدی بلند مدت مورد استفاده واحد اقتصادی است و تغییر در آن موجب تغییر در هزینه سرمایه واحد اقتصادی می شود . هدف اصلی در تصمیمات ساختار سرمایه ، ایجاد ترکیبی مناسب از منابع نقدی بلند مدت ، به منظور حداقل سازی هزینه سرمایه واحد اقتصادی و از آن طریق ، حداکثر کردن ارزش بازار واحد اقتصادی می باشد . (سید نژاد فهیم ،۱۳۸۱،ص ۴۴-۳۷)^۱۲

سوالات یا اهداف پایان نامه :

 

.اهداف تحقیق

هدف اصلی از این تحقیق در وحله اول بررسی ارتباط بین متغیر های کلان اقتصادی از جمله نرخ دلار ، نرخ نقدینگی ، نرخ سود بانکی و نرخ تورم با ساختار سرمایه یا همان اهرم مالی که میزان نسبت بدهی به دارایی ها در شرکت های پذیرفته شده در بازار سرمایه ایران است ، در ضمن  به  بررسی میزان تاثیر  این متغیر های بر تصمیم گیری مدیران شرکت ها در زمینه تامین منابع مالی مورد نیاز می پردازد درحالی که در طی سال های گذشته محیط اقتصادی کشورکه از جمله کشور های در حال توسعه می باشد پر نوسان بوده است که در آخر این سوال مطرح می شود که آیا این نوسانات بر ساختار سرمایه و میانگین موزون هزینه سرمایه و سود آوری شرکت ها تاثیرگذار بوده است ؟

 

 

چکیده: ۱

مقدمه: ۲

۱-۱)مقدمه ۴

۲-۱) تاریخچه مطالعاتی. ۴

۳-۱) بیان مسئله ۶

۴-۱) چارچوب نظری. ۷

۵-۱) فرضیات تحقیق. ۸

۶-۱) اهداف تحقیق. ۸

۷-۱) اهمیت و ضرورت تحقیق. ۸

۸-۱) تعریف عملیاتی. ۹

۱-۲ مقدمه ۱۵

۲-۲( سرمایه های فکری. ۱۵

۱-۲-۲)  تعاریف مربوط به سرمایه های فکری. ۲۰

۲-۲-۲) بررسی موشکافانه علل وجود تفاوت ها در زمینه ارائه تعریفی واحد از سرمایه های فکری. ۲۲

۳-۲-۲) دلایل افزایش توجه به سرمایه فکری. ۲۲

۱-۳-۲-۲) پدیده اقتصاد کلان. ۲۲

۲-۳-۲-۲) خصوصیات موجود در منابع نامشهود ۲۳

۳-۲) تاریخچه سرمایه فکری. ۲۵

۱-۳-۲) بررسی اثر سرمایه فکری بر عملکرد سازمانی و کسب مزیت رقابتی: ۲۷

۱-۱-۳-۲) سرمایه های فکری و عملکرد سازمانی. ۲۷

۲-۱-۳-۲)  نقش ماموریت در بالابردن عملکرد ۲۹

۳-۱-۳-۲) مزیت رقابتی. ۳۰

۴-۱-۳-۲) مزیت مشهود در مقابل نامشهود ۳۱

۵-۱-۳-۲) مدیریت دانش، ابزاری برای تبدیل سرمایه های فکری به مزیت رقابتی. ۳۱

۶-۱-۳-۲) ارتباط سرمایه ی فکری ، سرمایه ی اجتماعی و مزیت رقابتی. ۳۲

۴-۲) اندازه گیری سرمایه فکری. ۳۴

۱-۴-۲) مدل های توصیفی سنجش سرمایه ی فکری. ۳۵

۱-۱-۴-۲) مدل های مبتنی بر سرمایه ی بازار. ۳۸

۲-۱-۴-۲) مدل های مستقیم سرمایه ی فکری. ۳۹

۳-۱-۴-۲) مدل بازده دارایی ها ۴۰

۴-۱-۴-۲) مدل های کارت امتیازی. ۵۰

۵-۱-۴-۲) مدل های تجسمی. ۵۱

۲-۴-۲) مدل های تجویزی سنجش سرمایه ی فکری. ۵۲

۳-۴-۲) مدل های سنجش دارایی های/ سرمایه های دانشی. ۵۳

۴-۴-۲) ابزارهای سرمایه ی فکری. ۵۴

۵-۲) افشاء سرمایه های فکری. ۵۴

۱-۵-۲) مقدمه ۵۴

۲-۵-۲) افشاء سرمایه های فکری. ۵۵

۳-۵-۲) تولد اولین و دومین گزارش  سرمایه های فکری در جهان. ۵۵

۴-۵-۲) تئوریهای ارائه شده در ارتباط با افشاء سرمایه های فکری. ۵۶

۵-۵-۲) فاکتورهای مهم در افشاء سرمایه های فکری. ۵۸

۱-۵-۵-۲) اندازه شرکت.. ۵۸

۲-۵-۵-۲) تمرکز مالکیت ها در یک نقطه ۵۸

۳-۵-۵-۲)  استقلال هیئت مدیره ۵۹

۴-۵-۵-۲) عمر شرکت.. ۵۹

۶-۵-۲) خصوصیات یک بیانیه افشاء مناسب.. ۵۹

۱-۶-۵-۲) قابل پیشبینی کردن عملکرد ۵۹

۲-۶-۵-۲) قابل استفاده بودن برای تصمیم گیرندگان. ۶۰

۳-۶-۵-۲)  داشتن ارتباط با استانداردهای گزارش  دهی مالی موجود ۶۰

۷-۵-۲)  گزارش دهی سرمایه فکری. ۶۱

۸-۵-۲)  صورت وضعیت سرمایه های فکری. ۶۲

۱-۸-۵-۲) گزارش سرمایه فکری. ۶۳

۲-۸-۵-۲)گزارش جریان سرمایه فکری. ۶۳

۳-۸-۵-۲)گزارش یادداشت سرمایه فکری. ۶۳

۱-۳) مقدمه ۶۹

۲-۳)روش تحقیق. ۶۹

۳-۳) قلمرو تحقیق. ۷۰

۱-۳-۳) قلمرو موضوعی. ۷۰

۲-۳-۳) قلمرو مکانی. ۷۰

۳-۳-۳) قلمرو زمانی. ۷۰

۴-۳) روش‏های گردآوری اطلاعات.. ۷۱

۵-۳) ابزار گردآوری اطلاعات.. ۷۲

۶-۳) مدل مفهومی تحقیق. ۷۲

۷-۳) جامعه آماری تحقیق. ۷۳

۸-۳) آزمون فرضیه‏ها ۷۴

۹-۳) روش تجزیه و تحلیل داده‏ها ۷۵

۱-۹-۳) آزمون همبستگی. ۷۵

۲-۹-۳( رگرسیون چندگانه ۷۶

۳-۹-۳) آزمون نرمال بودن ( کولموگروف- اسمیرنوف ) ۷۶

۴-۹-۳- آزمون خود همبستگی ( دوربین- واتسن ): ۷۷

۵-۹-۳) چند هم‏خطی: ۷۷

۶-۹-۳) بررسی نرمال بودن خطاها ۷۸

۱۰-۳) شیوه اندازه‏گیری متغیرهای پژوهش.. ۷۸

۱-۱۰-۳) مولفه های سرمایه فکری. ۷۸

۱-۱-۱۰-۳) کارایی سرمایه فیزیکی : ۷۹

۲-۱-۱۰-۳) کارایی سرمایه انسانی. ۷۹

۳-۱-۱۰-۳) کارایی سرمایه ساختاری. ۸۰

۲-۱۰-۳) شاخص های تصمیمات سرمایه گذاران: ۸۰

۱-۲-۱۰-۳) نوسانات قیمت سهام ۸۱

۲-۲-۱۰-۳) حجم معاملات سهام ۸۱

۳-۲-۱۰-۳)نسبت قیمت به سود ۸۲

۴-۲-۱۰-۳)سود هر سهم ۸۳

۵-۲-۱۰-۳)سود نقدی پرداخت شده: ۸۴

۶-۲-۱۰-۳)ریسک سیستماتیک (B): 84

۷-۲-۱۰-۳)ثبات روند EPS: 85

۳-۱۰-۳) متغیرهای کنترل. ۸۵

۱-۳-۱۰-۳) اندازه شرکت.. ۸۵

۲-۳-۱۰-۳) نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام ۸۵

۱-۴) مقدمه‏ ۸۸

۲-۴) شاخص‏های توصیفی متغیرها ۸۹

۳-۴) روش آزمون فرضیه‏های تحقیق. ۹۳

۱-۳-۴) بررسی اعتبار مدل. ۹۳

۴-۴) تجزیه‏وتحلیل فرضیه‏های تحقیق. ۹۴

۱-۴-۴) بررسی فرض نرمال بودن متغیرهای وابسته ۹۵

۲-۴-۴)آزمون فرضیه  اول. ۹۶

۳-۴-۴) آزمون فرضیه دوم ۱۰۱

۴-۴-۴) آزمون فرضیه  سوم ۱۰۵

۵-۴-۴) آزمون فرضیه  چهارم ۱۰۹

۱-۵-۴-۴) ضرایب مقدار ویژه و شاخص وضعیت بین متغیر مؤلفه‏های سرمایه فکری و EPS . 113

۶-۴-۴) آزمون فرضیه  پنجم ۱۱۴

۷-۴-۴) آزمون فرضیه  ششم ۱۱۸

۸-۴-۴) آزمون فرضیه  هفتم ۱۲۲

۹-۴-۴) خلاصه نتایج آزمون فرضیه ها ۱۲۶

۱-۵) مقدمه ۱۲۹

۲-۵) ارزیابی و تشریح نتایج آزمون فرضیه ها طبق شرایط متغیر ها ۱۲۹

۱-۲-۵) نتیجه فرضیه  اول. ۱۳۰

۲-۲-۵) نتیجه فرضیه  دوم ۱۳۰

۳-۲-۵) نتیجه فرضیه  سوم ۱۳۱

۴-۲-۵) نتیجه فرضیه  چهارم ۱۳۱

۵-۲-۵) نتیجه فرضیه  پنجم ۱۳۲

۶-۲-۵) نتیجه فرضیه  ششم ۱۳۳

۷-۲-۵) نتیجه فرضیه  هفتم ۱۳۳

۳-۵) نتیجه گیری کلی. ۱۳۴

۴-۵) پیشنهادهایی مبتنی بر یافته های تحقیق. ۱۳۵

۵-۵) پیشنهادهایی برای تحقیق های آتی. ۱۳۵

۶-۵) محدودیتها و موانع تحقیق. ۱۳۶

پیوست الف) اسامی شرکت های نمونه و میانگین سرمایه فکری محاسبه شده: ۱۳۸

پیوست ب) همبستگی و رگرسیون به تفکیک سال. ۱۴۰

منابع فارسی: ۱۴۵

منابع لاتین: ۱۴۶

چکیده انگلیسی: ۱۴۸

 

سوالات یا اهداف پایان نامه :

 

اهداف تحقیق

تحقیق ما به دنبال تحقق سه هدف زیر است:

• • ارزیابی میزان دخالت اطلاعات سرمایه فکری در تصمیمات سرمایه گذاران بورس اوراق بهادر تهران.

• رتبه بندی و تعیین اهمیت هر کدام از اجزای سرمایه فکری برای سرمایه گذاران بورس اوراق بهادر تهران.
• لزوم انعکاس یا عدم انعکاس اطلاعات مربوط به سرمایه فکری در صورت های مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادر تهران

.

چکیده:

فرایند تصمیم گیری سرمایه گذارن، تحت تاثیر ترکیبی از اطلاعات مالی و غیر مالی است، اما گزار ش هایی که مدیران در رابطه با عملکرد و نحوه فعالیت شرکت به بازار سرمایه ارائه می کنند، صرفا ابعاد مالی و مشهود قضیه را در بر می گیرد و کمتر اطلاعاتی در مورد اقلام نامشهود را در بر میگیرد، بنابراین علاوه بر اطلاعات مالی رایج، سرمایه گذاران به اطلاعات بیشتری در مورد عوامل نامشهودی که بر قیمت سهام موثر است، نیاز دارند .

در این تحقیق سعی شده قدرت مربوط بودن اطلاعات مربوط به سرمایه فکری در تصمیمات سرمایه گذاری از طریق آزمون های آماری اندازه گیری شود تا به کمک آن بتوانیم به سرمایه گذاران متغیرهایی را معرفی کنیم تا آن ها بتوانند با وارد کردن این متغیرها در مدل تصمیم خود به بازده بهتری دست یابند.

پس از جمع آوری داده ها و تجزیه و تحلیل داده ها از طریق آزمون های آماری به این نتیجه رسیدیم که بین سرمایه فکری و سه شاخص تاثیر گذار بر تصمیمات سرمایه گذاران یعنی متغیرهای حجم معاملات سهام ، EPS و DPS (فرضیات سوم ، چهارم و ششم ) رابطه معنی داری وجود دارد. بنابراین می توان به سرمایه گذارانی که در مدل تصمیم خود از متغیرهای حجم معاملات سهام ، EPS و DPS استفاده میکنند پیشنهاد کرد که جهت بالاتر بردن بازده خود می توانند متغیر سرمایه فکری را نیز در مدل تصمیم خود وارد کنند. همچنین در این تحقیق ما به این نتیجه رسیدیم که بین سرمایه فکری و چهار شاخص دیگر تاثیر گذار بر تصمیمات سرمایه گذاران یعنی متغیرهای نوسانات قیمت سهام ، نسبت قیمت به سود ، ثبات روند EPS و ریسک هر سهم (فرضیات اول ، دوم ، پنجم و هفتم ) هیچ گونه رابطه معنی داری وجود ندارد. بنابراین سرمایه گذارانی که در مدل تصمیم خود از این چهار متغیر استفاده می کنند ، در صورت افزودن متغیر سرمایه فکری به جمع متغیرهای موجود در مدل تصمیم خود ، تغییر عمده ای را در بازده خود نخواهند دید.

واژه گان کلیدی: سرمایه فکری، سرمایه انسانی، سرمایه فیزیکی، سرمایه ساختاری، تصمیمات سرمایه گذاران

 

سوالات یا اهداف پایان نامه :

 

اهداف تحقیق

تحقیق ما به دنبال تحقق سه هدف زیر است:

• • ارزیابی میزان دخالت اطلاعات سرمایه فکری در تصمیمات سرمایه گذاران بورس اوراق بهادر تهران.

• رتبه بندی و تعیین اهمیت هر کدام از اجزای سرمایه فکری برای سرمایه گذاران بورس اوراق بهادر تهران.
• لزوم انعکاس یا عدم انعکاس اطلاعات مربوط به سرمایه فکری در صورت های مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادر تهران

.

مقدمه:

شرایط خاص اقتصادی حاکم بر شرکت های فعال باعث گردیده تا مزیت رقابتی این شرکت ها دیگر بر پایه درایی های مشهود آنها نباشد . آن چیزی که امروزه این شرکت ها را در صحنه اقتصاد کنونی رقابت پذیر می نماید دارایی های نامشهود و به عبارتی سرمایه های  فکری آنهاست. این قبیل شرکت ها با برقراری ارتباط مناسب با مشتریان و کسب تجربه لازم در این مسیر و با اتکا به دانش ، تکنیک های سازمانی و مهارتهای تخصصی خود توانسته اند این امر را محقق سازند . امروزه سود پایدار زمانی بدست می آید که اولا سازمانها راه بدست آوردن دانش را یاد بگیرند و ثانیا این دانش را مدیریت نموده و باکمک فرایندهای موجود در مدیریت دانش به سرمایه های فکری تبدیل نمایند. زمانی که شرکت ها از اقتصاد صنعتی به سمت اقتصاد دانشی حرکت می نمایند با چالش های بزرگی مانند پویایی ، عدم اطمینان و پیچیدگی روبرو می گردند. در چنین محیط کسب و کاری نیاز به آگاهی بیشتر در مورد سرمایه های فکری و کنترل آنها فزونی می یابد. اهمیت زیاد این موضوع منجر گردیده تا شرکت ها تلاش زیادتری در جهت شناسایی دارایی های نامشهود خود و از سویی مدیریت مناسب آنها نمایند

سوالات یا اهداف پایان نامه :

 

اهداف تحقیق

تحقیق ما به دنبال تحقق سه هدف زیر است:

• • ارزیابی میزان دخالت اطلاعات سرمایه فکری در تصمیمات سرمایه گذاران بورس اوراق بهادر تهران.

• رتبه بندی و تعیین اهمیت هر کدام از اجزای سرمایه فکری برای سرمایه گذاران بورس اوراق بهادر تهران.
• لزوم انعکاس یا عدم انعکاس اطلاعات مربوط به سرمایه فکری در صورت های مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادر تهران

.

مقدمه

با وقوع انقلاب تکنولوژی و فناوری اطلاعات، از سالهای بعد از ۱۹۹۰، الگوی اقتصاد جهانی، تغییر اساسی کرد. در اقتصاد امروز، دانش به عنوان مهمترین سرمایه، جایگزین سرمایه مالی و فیزیکی شده است. سرمایه، در مورد مؤسسه‌ها، به هر دارایی برمی‌گردد که باعث ایجاد جریانهای نقدی آتی شود. بیشتر داراییهای شناخته شده، ماهیت مشهود و عینی دارند، بنابراین، سرمایه مشهود به داراییهای فیزیکی و مالی سازمان اشاره دارد. ارزش این داراییها به طور ادواری (توسط شرکتهای بخش عمومی) افشا می‌شود و به آسانی بر روی ترازنامه به دست آمده از ثبتهای مالی این شرکتها، یافت می‌شود. داراییهای فیزیکی، می‌تواند به معنی زمین، ماشین‌آلات، موجودی کالا، تجهیزات و…. باشد، درحالی که داراییهای مالی به حقوق صاحبان سهام، سودهای انباشته، سرمایه در گردش، پیش‌پرداخت هزینه‌ها، حسابهای دریافتنی و …. گفته می‌شود. اهمیت داراییهای نامشهود در تعیین سودهای آتی به طور فزاینده‌ای در حال افزایش است.

امروزه از سرمایه فکری به منظور ایجاد ارزش برای سازمان استفاده می‌شود و در دنیای امروز، موفقیت هر سازمان به توانایی مدیریت این داراییها بستگی دارد. امروزه شاهد رشد اهمیت سرمایه‌های فکری، به عنوان یک ابزار مؤثر برای افزایش رقابت شرکتها هستیم. اندازه‌گیری سرمایه فکری به منظور مقایسه شرکتهای مختلف، تعیین ارزش واقعی آنها و حتی بهبود کنترل‌های آنها ضروری است.

در این فصل ما به ارائه کلیاتی از قبیل تاریخچه تحقیق ، تعریف مساله ، فرضیات تحقیق ، تعریف متغیرهای موجود در تحقیق ، بیان اهداف و اهمیت و ضرورت تحقیق پرداختیم.

سوالات یا اهداف پایان نامه :

 

اهداف تحقیق

تحقیق ما به دنبال تحقق سه هدف زیر است:

• • ارزیابی میزان دخالت اطلاعات سرمایه فکری در تصمیمات سرمایه گذاران بورس اوراق بهادر تهران.

• رتبه بندی و تعیین اهمیت هر کدام از اجزای سرمایه فکری برای سرمایه گذاران بورس اوراق بهادر تهران.
• لزوم انعکاس یا عدم انعکاس اطلاعات مربوط به سرمایه فکری در صورت های مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادر تهران